一、分析师普遍认为以太坊不是比特币的投资替代品。

数字链观察丨深度好文 从11月底至今，比特币迎来了可喜的上涨。尽管震荡仍在持续，但好消息，包括黑石集团公开乐观、灰度持续增持等，依然给投资者带来了很大的信心。

比特币利好消息频发，以太坊将于12月1日如期上线。2.0也吸引了新投资者投票进入加密资产。与近期比特币准入门槛的提高相比，以太坊似乎还处于“投资友好”的价格阶段。 “买不到/买不到比特币，就买以太坊”这种心态投资者不在少数。

但真的是这样吗？

一、分析师普遍认为以太坊不能作为比特币的投资替代品。

金融媒体集团 Real Vision 的首席执行官兼联合创始人 Raoul Pal 表示：“我一直认为这种数字资产有巨大的空间，而 [数字资产] 不仅仅意味着比特币。”

Raoul Pal 认为数字资产受到多种不同技术的支持，应该以不同的方式看待“我认为‘比特币+以太坊’的组合是一个非常好的组合。”

对于比特币早期投资者帕尔来说，目前的情况进一步印证了他的观点：随着比特币价格创下历史新高，比特币作为市值排名第一的加密货币，现在成本更高，因此对于新进入者来说，追逐更高的风险对比特币的投资正在增加。

可以预料，加密货币市场的热度将持续，投资者正在寻找比特币以外的新的、负担得起的机会。正如以太坊的交易价格比其历史最高点 143 美元2.88 美元低 59% 左右一样，人们总是希望在加密货币市场上寻找处于低位的“便宜货”。这时，以太坊2.0来了，不仅它目前的价格远低于比特币，而且升级提升了网络的可扩展性、安全性和效率，也引起了很多关注.

但是，至少目前，与 CoinDesk 交谈过的分析师和交易员都同意以太不会替代比特币。

Messari 高级研究分析师 Ryan Watkins 告诉 CoinDesk：“对于机构投资者来说，他们购买比特币是为了交易数字黄金。”并且“以太坊不在其中。”

Messari 的高级研究分析师 Ryan Watkins 告诉 CoinDesk p>

衍生品交易所 Alpha5 的创始人 Vishal Shah 告诉 CoinDesk，以太坊“受益于溢出效应，可能会与加密货币国家进行更多对话。” “对于初学者来说，很难理解比特币不是 [加密货币投资] 的唯一入口。”

二、比特币和以太坊之间的相关性减弱

一些分析师表示，随着越来越多的机构将资金投入比特币并推高其价格，以太坊和其他加密货币将逐渐与比特币脱钩。

目前的趋势是一样的。虽然本周比特币价格创下历史新高，但以太坊甚至还没有接近其历史高点 1.44 美元8.18 美元。来自 CoinDesk 的数据显示，前两大加密货币价格之间的 90 天相关系数虽然依然强劲比特币受什么影响最大，但自夏季以来逐渐减弱，从高点 0.93 到年初接近 0.十二月。0.7.

数字资产研究公司 DelphiDigital 的研究分析师 Ashwath Balakrishnan 告诉 CoinDesk：“相关性的问题在于它随时可能消失。” “在这种情况下，你需要了解你持有的投资产品的核心基本面，因为如果你持有以太币作为比特币敞口的替代品，并且（何时）价格脱钩，投资者将面临截然不同的情况。”

今年，许多投资者使用比特币作为对冲美元购买力下降的工具。而以太坊被认为是提供一个去中心化的以太坊虚拟机（Ethereum Virtual Machine）来处理点对点合约。

与数字资产在全球经济中的地位和影响相比，比特币与其他加密货币的历史渊源和相关性非常小。

加密资产的总市值估计为 5620 亿美元，仅占标准普尔 500 指数总市值 3 美元2.2 万亿美元的 1.7%。今天，其他加密货币的价格随着比特币的价格而波动，只是因为整个加密资产的盘面仍然相对较小。但几乎所有加密资产都建立在不同的链上。随着未来市场的发展，投资者和普通大众会越来越意识到，加密资产市场中不同的货币有着非常不同的基本面和价值。

加密货币之间相关性的变化并不能说明当时的情况。今年夏天，当 DeFi 热潮席卷市场时，以太币价格飙升至两年多以来的最高水平，因为大多数 DeFi 项目都是建立在以太坊区块链上的。然而，与此同时，比特币正努力摆脱其两年的低迷状态。

三、以太坊2.0本身的投资价值在哪里？对投资者意味着什么

那么以太坊2.0 对投资者意味着什么？

投票还是不投票？值得期待吗？

市场可能需要等待，因为以太坊升级的最后阶段计划于 2023 年完成，因此当前的以太坊升级如何实际影响其代币还有待观察。但是比特币受什么影响最大，对支撑以太坊的网络基础设施进行重大升级可能会导致其价格根据其自身的基本面而变化，而不是追随比特币的脚步。根据 Messari 的一份报告，“以太坊 2.0 的核心是以太，它使整个系统成为可能。” “以太坊不仅是以太坊的原生价值资产和交易燃料，还将成为以太坊在（权益证明）系统中所扮演角色的最终安全来源。”

因此，虽然比特币在“三角资产分配模型”中被视为介于价值存储和商品之间的某个位置，但以太最终可能成为第一个结合资本资产、商品和价值存储的资产.

Balakrishnan 补充说：“当以太坊的价格开始受到其自身催化剂的推动时，它将无法像预期的那样替代 BTC 敞口。”