任泽平回应“比特币再创新高”：根源是美元流动性泛滥

4月6日下午3点，东吴证券首席经济学家任泽平回到了首场资本市场宏观策略报告会。 任泽平在会上发表的要点如下：

比特币为何屡创新高？根本原因是美元流动性泛滥

任泽平说，2021年一个很重要的特点就是我们面临着全球经济复苏的共振。 去年二季度的中国经济复苏，今年其实是随着美欧日的大规模疫苗接种以及拜登推出3万亿美元的基建刺激计划，我们可能会有全球复苏共振.

任泽平指出，中国与欧美的复苏周期阶段不同。 中国率先复苏，美国和欧洲今年也进入复苏阶段。 每个人都有不同的政策组合和诉求。

中国正迎来广义流动性周期的拐点。 随着通胀预期回升，经济回归潜在增速水平，我们开展货币政策常态化操作，收紧地方债和房地产的结构性信贷政策。 我在今年年初就说过，根据通胀预期，中国正在迎来流动性拐点，最近这样的判断得到了验证。

中国正在回归货币政策常态化，但欧美经济刚刚走出低谷，还相当脆弱，包括疫情依然令人担忧，货币释放和刺激政策的诉求依然强烈。

包括中国在内的欧美各国比特币为什么会上涨，全球经济复苏轨迹不同，导致政策诉求不同。 我们已经开始货币政策正常化，欧美可能还处于低利率、放水、刺激的阶段。 这带来了全球通胀预期。 如果要给2021年的短期宏观经济形势定一个关键词或者最大的特点，我觉得就是“通胀预期”。 我们迎来了通胀预期，包括全球经济复苏的共鸣、拜登3万亿美元的基建刺激计划和美元流动性的泛滥。

最后为什么说美元流动性泛滥？ 拜登这次对外说，3万亿美元从哪里来？

从提高企业所得税、向富人征税的角度来看，其实这个逻辑从宏观经济角度看是说不通的。 3万亿美元不太可能通过短期税收变现。 从本质上讲，3万亿美元的基础设施刺激计划中的绝大部分是通过过度发行货币来实现的。 这就是为什么我要重点说一个问题，很多人说这次全球通胀是因为需求的复苏，而需求的复苏远不能支撑这么高的通胀。 包括一般资产价格的泡沫。

现在欧美经济还躺在地板上，刚刚出现复苏迹象，美国股市屡创新高，两岸房价屡创新高。 为什么？ 货币发行过多，美元流动性泛滥。 自去年疫情爆发以来，美国推出了QE、QQE、无限QE，通过印钞的方式购买美国国债甚至商业票据。

美国M2增速，美国广义货币增速是20年来最高的，高得惊人。 整个宏观经济学领域都面临着困难和变化，或将在放水路上一路走下去。 美元可能有一个条件。 全球63%的外汇储备是美元比特币为什么会上涨，稀释了中国、日本、中东、德国的外汇储备。 它将成本分摊到全世界，但我们不能。 如果我们印的钞票超发了，如果非储备货币国家的货币超发了，实际上会被居民分享，或者居民的现金资产会被稀释。 这就是为什么股市涨了，楼市涨了，大宗商品价格涨了，包括黄金，比特币为什么自去年以来屡创新高？ 根本原因是我们迎来了美元流动性的洪流。

未来最好的投资机会在中国，我们正站在新周期的起点

任泽平说，“过去十年，我们找到了中国问题的症结所在，因为前期的调整，我们有非常强的执行力，这些年完全不同于以往的整个动员能力。”这是我们环境的背景。”

任泽平认为，“未来最好的投资机会在中国，我们正站在一个新周期的起点上。” 中国这一轮改革分为三个阶段：第一阶段是改革预期形成过程； 第二阶段是落地的艰辛期； 第三阶段是红利发放期。

拜登3万亿美元基建刺激计划大部分通过发行超级货币实现

任泽平表示，拜登的3万亿美元基础设施刺激计划不太可能通过短期加税来实现。 其实大部分是通过货币过度发行来实现的，美元流动性泛滥。 需求的复苏远不能支撑这次全球通胀，包括广义资产价格的上涨。